行业龙头“勇闯”光伏，是有胆量，还是无奈？

当光伏主链集体亏到 “吐血”，福达合金却带着现金扑了进来。2025年7月官宣拟以现金收购浙江光达电子不低于51%股权，这个电接触材料的老大哥，非要在光伏银浆的红海里蹚一蹚。可眼下的光伏银浆市场，龙头们都在刀尖上舔血，说到底，企业的每一次重大战略转型都如同一场惊心动魄的“豪赌”。

福达合金这波操作，是迈向新辉煌的起点，还是踏入未知风险的深渊？

重大资产重组

逆势跨界光伏银浆赛道

8月13日，福达合金发布了，关于筹划重大资产重组的进展公告，本次交易完成后，浙江光达电子将成为公司控股子公司。具体情况尚待审计、评估工作完成后方能确定。

作为国内电接触材料领域的绝对龙头，福达合金其在行业内的地位举足轻重。1994年创办于浙江温州，2018年在上交所上市，是一家集科研、生产、销售为一体的专业化电接触材料制造企业。其主营产品包括触头材料、复层材料、触头组件三大系列。根据中国电器工业协会电工合金分会统计数据，2024年公司全资子公司福达科技在低压电接触材料领域主要产品销售额位居国内第一。

福达合金表示，上半年，公司在坚持主业高质量发展的同时，通过投资并购、人才引进、技术创新等方式，积极拓展光伏银浆、贵金属循环利用、新能源高压连接系统等新业务，助力公司基本面迈上全新台阶。发力布局光伏银浆领域优质资产，打造第二增长曲线。

那么，此次跨界光伏银浆赛道，是形势所趋，还是“另有隐情”？

关联收购

 “父买子” 背后的突围焦虑

福达合金财报显示，2025年一季度，公司实现营业收入10.08亿元，同比增长54.18%，但归母净利润亏损512.19万元，同比大跌174.34%。截至一季度末，公司货币资金仅2.23亿元，短期借款达7.75亿元，资产负债率为64.58%，现金流压力显著。

2025年上半年，福达合金在复杂多变的全球经济环境下，公司实现营业收入22.40亿元，同比增长33.44%；归属于上市公司股东的净利润为2,486.83万元，实现扭亏为盈。

作为国内低压电接触材料的 “老大”——2024 年子公司福达科技销售额稳居国内第一，可这个赛道早就没了增量空间。正是在这样的增长焦虑下，福达合金选择了 “近水楼台先得月”—— 收购的浙江光达电子是关联方旗下企业，说白了就是一场 “父买子” 的内部交易。

福达合金此次收购的光达电子实控人为王中男，是福达合金实控人王达武的儿子，因此本次交易构成了关联交易。

然而，光伏银浆行业集中度高，前五大厂商占据77%市场份额。福达合金需面对聚和材料、帝科股份等竞争对手的挤压，同时需应对技术迭代风险。此次的跨界更多的像是父亲给儿子托底，在光伏银浆行业面临产能过剩、技术迭代加速的当下，这种“自家人”式的收购与其说是精准布局，不如说是将上市公司拖入了一条竞争激烈且不确定性十足的新赛道。

光达电子成立于2010年，是专业从事电子浆料产品研发、生产和销售的高新技术企业，目前产品主要为TOPCon电池银浆，并实现了光伏银浆三大核心原材料的自主研发生产，与通威、晶澳等知名厂商建立了长期稳定的合作关系。

而根据报道显示，光达电子在2024年刚刚实现扭亏为盈，如今光伏行业周期性下行，整体形势并不乐观，而光达电子未来发展前景如今也只是一大问号！

价格坐过山车

光伏银浆的 “钱景” 未知数

光伏银浆的价格走势，比股市还刺激。2025年上半年，N型电池渗透率飙升至65%，LECO工艺普及让银浆单位耗量增加30%，需求暴涨本应推高价格，可实际情况却是：1-3月，银浆价格从12元/克涨到14元/克；4-6月，电池厂库存积压疯狂砍单，价格又暴跌至11.5元/克，直接回到年初水平。更要命的是，“降银”技术正在革行业的命 —— 银包铜浆料成本比纯银浆低40%，2025年渗透率已突破10%，电镀铜技术也进入中试阶段，未来3年纯银浆需求可能缩减20%。

一边是原材料价格涨不停，一边是替代技术步步紧逼，光伏银浆的价格根本无底线。若想在光伏银浆赛道里分一杯羹？首先要看自己能不能扛住下一轮价格暴跌。未来光伏银浆市场的竞争将更加激烈，价格也将面临更大的不确定性。

银浆龙头半年报

全是 “血泪账”

2025年上半年光伏银浆三巨头的业绩，堪称一部 “亏损启示录”：帝科股份上半年实现营业收入83.4亿元，同比增长9.93%，看似营收上扬，实则背后暗藏危机，归母净利润仅6980.73万元，同比暴跌70.03% ，毛利率低至 6.94%，创下历史新低。整体依旧深陷盈利困境，行业寒冬尽显。

聚和材料上半年实现营业收入64.35亿元，同比下降4.87%；归属于上市公司股东的净利润1.81亿元，同比下降39.58%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1.56亿元，同比下降52.66%。其光伏导电浆料产品的单位毛利较去年呈下降趋势，虽说二季度出货量近490吨，环比增长超 10%，可盈利端依旧压力山大，TOPCon浆料加工费整体稳定，却难以抵消成本上涨、市场竞争带来的冲击，仅靠政府补贴才勉强维持账面平衡，稍有不慎便会坠入亏损深渊。苏州固锝营收暴跌28.22%，上半年仅为19.93亿元，净利润却因变卖资产暴涨310.28%，达到4370.21万元 ，可主业银浆业务早已入不敷出。从数据看，公司营业总收入较去年同报告期减少7.83亿元，经营活动现金净流入为1.77亿元，最新毛利率为10.88%，较去年同期减少1.21个百分点 ，种种迹象表明，其银浆业务处境艰难，只能靠 “割肉自救” 维系生存，如此业绩，着实让人唏嘘。

福达合金进军光伏赛道，无疑是一次大胆而又充满挑战的战略决策。光伏赛道虽充满机遇，但也布满荆棘。福达合金能否在这片新的领域中披荆斩棘，实现华丽转身，还有待时间的检验。对于投资者而言，在关注福达合金这一战略转型的同时，也需保持谨慎，充分认识到其中的风险与机遇。