近十年，中国光伏产业以年均25%以上的增速完成了从产能短缺到全球主导的蜕变，在一路高歌猛进中，硅料价格也经历了从“拥硅为王”到产能过剩的阶段。
硅料，作为光伏产业的重要环节，一直都备受市场关注。而硅料企业的风吹草动也都在不断牵扯着行业的神经。
进入9月，各个光伏企业均发布了半年报，依旧是有人欢喜有人忧。9月8日，合盛硅业召开2025年半年度业绩说明会。据悉，本次说明会，实际控制人罗立国与其子罗烨栋，分别以董事长和总经理身份出席会议，回应投资者的提问。
二季度亏损6.57亿 业绩“翻车”
2025年8月28日，合盛硅业公开2025年半年度报告，令人有点震惊。在今年一季度报中，该公司实现归母净利润2.60亿元，但数据显示，今年4月至6月，其公司出现6.57亿元的亏损。
据悉，这是其十余年来首次单季度业绩“翻车”。
根据其半年报告，合盛硅业上半年营业收入为97.75亿元，同比下降26.34%；归母净利润为-3.97亿元，去年同期净利润9.78亿元，同比下降140.60%；扣非归母净利润-5.33亿元，同比下降159.29%。
合盛硅业上半年期间费用为9.76亿元，较上年同期减少1.02亿元；期间费用率为9.98%，较上年同期上升1.86个百分点。其中，销售费用同比增长22.73%，管理费用同比减少18.58%，研发费用同比减少43.64%，财务费用同比增长 22.42%。经营活动产生的现金流量净额为35.24亿元，同比大幅增长1987.93%。根据其半年报，可以看出，合盛硅业目前主要的赚钱业务是有机硅，上半年，合盛硅业的有机硅业务实现主营收入46.62亿元，占总收入的 47.69%，毛利率为17.36%。工业硅业务收入为40.09亿元，占比 41.01%，毛利率14.63%。而光伏业务仅收入5.79亿元，占比5.93%，毛利率为-110.08%，亏损严重。
对于为什么亏损，合盛硅业也给出了答案。
2025 年上半年，全球经济在复杂环境中呈现弱复苏态势，但地缘政治博弈与贸易摩擦对产业链形成新扰动。受此影响，工业硅、有机硅和多晶硅行业呈现供需结构分化特征，市场价格在成本支撑与需求疲软间震荡。
上半年，工业硅行业在供需博弈中承压运行，价格呈现单边下行后触底震荡态势。据百川盈孚统计，供应端，西南地区丰水期开工率不如往期，三大主产地区开工均有不同程度下降，上半年国内工业硅产量为 185 万吨，同比有所下降。而需求端分行业呈现分化：多晶硅厂家多数处于降负荷运行状态，根据中国有色金属工业协会硅业分会统计，上半年国内多晶硅产量为 59.7 万吨，同比减少 44.0%；
光伏行业 2025 年上半年在政策驱动下呈现跌势放缓特征。受相关政策影响，终端抢装潮刺激，下游需求迎来了一个小“爆发”。据国家能源局统计，2025年1-6月中国光伏新增装机量达 211.21GW，同比增速达107%，创历史新高。但整体看，上半年产业链各环节市场价格持续低于生产成本甚至现金成本，各环节企业均维持较低开工率。
公司存货达94.02亿
坚持以一体化产业链为核心
9月8日，合盛硅业召开2025年半年度业绩说明会，也针对当前热点话题给予了解答。
其表示，公司2025 年上半年公司阶段性亏损，主要因工业硅销售价格下降、光伏板块停工损失及计提存货跌价准备。
工业硅、有机硅和多晶硅等核心产品价格大幅下滑。2025年上半年，工业硅价格同比下降36.2%，多晶硅价格下跌21.03%，导致公司营收减少，毛利率降至7.92%（同比下降15.37个百分点），净利率转负。
下游光伏行业需求疲软，多晶硅开工率低迷，工业硅销量不及产量，库存高企。截至2025年6月，其公司存货达94.02亿元，计提资产减值损失1.81亿元，其中存货跌价损失1.67亿元。
近期，在国家 “反内卷” 行动及行业自律推动下，晶硅光伏产业逐步回归健康发展，对上游工业硅行业产生积极影响，且原材料价格企稳提供成本支撑。同时，合盛硅业支持多晶硅行业走出恶性竞争，其表示会积极响应中国光伏行业协会倡议。在业绩说明会中，合盛硅业未表示打算变卖光伏产线资产，仍坚持以一体化产业链为核心，强化工业硅和有机硅优势，但暂未提及拓展光伏产品产销的具体措施。
超805亿激进扩张 负债近370亿
合盛硅业，在我国硅料市场，曾经是王者一般的存在。回顾过往，工业硅和有机硅市场呈现出冲高回落的态势。2021 年，光伏产业链上游产业迅猛爆发，工业硅及有机硅作为上游原材料需求旺盛，均价同比分别上涨 72% 和 68%。
截至2021年底，其工业硅产能全球第一，国内产能占比为15%；有机硅产能为国内第一，产能占比高达26%。
而光伏产业链的火爆行情，直接带动了合盛硅业的业绩飙升。2021年，合盛硅业实现营收213.85亿元，同比增长137.99%；归母净利润达到 82.22 亿元，同比大幅增长484.52%。
合盛硅业2021年股价涨超300%，总市值超 2600 亿。据胡润百富榜，公司实控人罗立国家族财富高达1400亿元，成为宁波首富。
合盛硅业如今的业绩骤降，也不乏存在激进扩张的反噬。
2021-2023年，其公司宣布超805亿元的扩产计划，包括多晶硅、光伏组件等项目，其中，光伏一体化相关投资达到630亿元。但产能释放后遭遇市场低迷，新增产能利用率不足，折旧和财务费用增加，加重了业绩压力。截至2025年6月，其公司流动负债达369.8亿元，货币资金仅10.22亿元，短期偿债压力较大。
硅料限产控价 行业能否迎来好转？
而合盛硅业业绩下滑的背后，是硅料市场价格长达3年的低迷。2015年多晶硅价格约100元/kg，2018年跌至50元/kg，2021年因供需错配涨至270元/kg，2024年受产能过剩拖累降至3.44万元/吨。即使是现在硅料经历了10周的上涨，依旧是在5万元/吨徘徊。
但随着 “反内卷” 政策的逐步落地，光伏行业已初见成效。
从价格方面来看，自 7 月初以来，硅料、硅片等光伏产业链价格持续上涨。中国有色金属工业协会硅业分会数据显示，多晶硅市场价格稳中有升，部分企业已停止低价抛售。这一方面得益于政策释放的积极信号，另一方面也与企业协同限产限销有关。价格的企稳回升，在一定程度上缓解了企业的成本压力，改善了现金流状况。
在市场秩序方面，低价销售、恶性竞争的情形有所减少。行业协会积极发挥作用，倡导公平竞争、有序发展。企业也开始意识到，单纯依靠低价竞争难以持续。
这一系列动作直接推动市场情绪升温，多晶硅期货主力合约单日涨幅超3%，但现货市场仍呈现“价涨量缩”的矛盾态势。
然而，要彻底打赢翻身仗，无论是合盛硅业还是其他硅料企业仍面临诸多挑战。首先，产能过剩问题依然严峻，落后产能的退出需要一个过程，短期内难以完全解决。其次，需求端的制约因素尚未根本消除，国内电力消纳问题、国外贸易壁垒等，仍限制着行业的发展空间。此外，政策的持续发力和有效执行也至关重要。如何确保各项政策落地生根，形成长效机制，是摆在行业面前的一道难题。
在行业调整期，合盛硅业上半年业绩遭遇“滑铁卢”，下半年究竟能否迎来转机？世纪新能源团队持续关注!
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