扭亏为盈、净赚1.09亿！锂电巨头的“翻身仗”胜了吗？

2026年7月22日晚间，容百科技披露了2026年半年度报告。这份财报承载着特殊的意义——在经历了2025年全年亏损之后，容百科技终于交出了一份“翻身”答卷：上半年实现营业收入87.21亿元，同比增长39.57%；归母净利润1.09亿元，较上年同期亏损6839.46万元实现扭亏为盈。单季度来看，Q2净利润0.98亿元，环比Q1的0.12亿元增长高达743%。

然而，光鲜的盈利数字之下，暗流涌动。经营活动现金流量净额为-1.72亿元，同比下降119.35%；存货从上年末的21.37亿元飙升至43.62亿元，翻了一倍有余。这家锂电巨头，正在经历一场从赛道选择到合规治理的全面考验。

半年报成绩单：

海外放量撑起盈利

容百科技此番扭亏，核心驱动力来自海外市场的爆发。财报显示，海外客户出货量同比大幅增长，带动海外基地产能利用率提升、单位固定成本有效摊薄。在具体业务层面，三元正极材料销量约5.2万吨，同比实现增长；磷酸锰铁锂满产满销，同比增长约50%；钠电正极材料销量也实现了同比大幅增长。此外，主要原材料价格整体上行，产品售价随之提升，销量与价格双重因素共同驱动了收入增长。

但光鲜背后有隐忧。经营活动现金流净额从上年同期的正8.92亿元骤降至负1.72亿元，公司解释系销售回款以银行承兑汇票为主、根据资金成本对应收票据贴现进行管理所致。存货的翻倍增长同样值得警惕，43.62 亿元存货或将带来潜在存货跌价压力。同时，研发投入占营业收入的比例也从上年同期的3.50%降至2.40%，在行业技术迭代加速的当下，研发强度的相对收缩也值得关注。

大单惹祸，海外受阻

产能不敢停步

2026年对容百科技而言，注定是不平静的一年。

年初那份轰动资本市场的“千亿大单”，几乎将公司拖入深渊，当时容百科技公告与宁德时代签署磷酸铁锂正极材料采购协议，约定2026年一季度至2031年供应约305万吨，总金额超1200亿元。但上交所随即火速下发问询函，直指公司当前磷酸铁锂建成产能与协议供应量“相差甚远”。随后，宁波证监局查明该公告涉嫌误导性陈述，未能真实、准确、完整地反映合作协议实际条款内容，公司被立案调查。这场“千亿大单”的狂欢，最终以信披违规的代价收场。

祸不单行。受美国《大而美法案》关于“被禁止外国实体”的认定标准影响，中国实体持股超过25%的企业将被北美客户排除在税收补贴之外。容百科技被迫将韩国全资子公司分立并转让存续主体100%股权，仅通过持股24.9%间接参与北美市场，累计投入24.72亿元的韩国忠州工厂控制权拱手让出。这又给这家锂电材料巨头上了沉重一课。

但容百科技并未沉沦。在监管重锤与海外收缩的双重压力下，公司迅速调整姿态，将战略重心聚焦于平台化转型与产能落地。容百科技抓住行业高景气窗口，磷酸铁锂业务全面提速——贵州毕节百万吨级磷酸铁锂项目一期34万吨产能预计8月投产；4月又公告拟投资42.98亿元建设年产52万吨磷酸铁锂前驱体湿法项目及34万吨磷酸铁锂火法项目产能，其中34万吨磷酸铁锂火法项目整体产线预计9月完成建设。

海外方面，韩国忠州6万吨/年三元正极产能持续爬坡，波兰基地一期预计年底完成建设并进入调试阶段。前沿技术方面，其相关固态正极材料已完成30Ah级软包电芯评估测试，固态电解质中试产线将于2026年建成投产。

行业景气高歌猛进

但产能过剩暗影未散

将容百科技的半年报放在2026年锂电行业的大背景下审视，更能看清其中的机遇与挑战。

行业层面，景气度毋庸置疑。行业数据显示，2026年上半年，中国锂电池用正极材料出货量332万吨，同比增长59%；全球锂电池总产量1470.83GWh，同比增长48.79%；三元材料产量也创下同期历史新高，全球达到57.23万吨。价格端更是回暖显著，磷酸铁锂自2025年三季度走出周期底部，动力型均价从35771元/吨升至2026年二季度的58178元/吨，储能型从29000元/吨升至57016元/吨，涨幅分别达63%和97%。

同时，下游需求旺盛，头部企业满产满销。湖南裕能近期甚至宣布对全系列产品每吨上调2000元。行业分析人士判断，2026年下半年正极材料环节将迎来更彻底的产能出清，行业利润率有望迎来系统性修复。

然而，高景气之下，产能过剩的阴云从未真正散去。根据GGII不完全统计，2025年国内磷酸铁锂正极材料规划新建及在建产能超550万吨。2026年大量新项目集中投产，市场竞争恐进一步加剧。早在2025年前三季度，前五大磷酸铁锂正极材料企业的合计市场占有率就已经提升至78%，2026年行业“强者愈强”的马太效应正在持续加剧。分析人士指出，2025年下半年至2026年行业产能利用率维持在70%至75%，整体处于紧平衡；但2027年初国内行业产能利用率或将跌破60%。

同时，容百科技作为磷酸铁锂赛道的“后来者”，要在湖南裕能、德方纳米等老牌巨头构筑的壁垒中撕开一道口子，绝非易事。尤其是在经历了信披风波、监管处罚之后，市场对其履约能力和合规意识的信任重建，需要时间和业绩的双重证明。

写在结尾

容百的遭遇并非孤例，它更像是当下锂电正极材料行业的一个切片。当价格回暖与产能过剩两股力量同时作用于市场，整个行业正陷入一种“景气与焦虑并存”的撕裂状态。一方面，新能源汽车渗透率持续攀升、储能需求爆发式增长，为上游材料端提供了坚实的需求底座；另一方面，前几年疯狂扩张埋下的产能伏笔，正在2026年集中兑现为残酷的存量厮杀。

可以预见，2026年下半年至2027年，行业将迎来一轮更为彻底的洗牌。成本控制能力弱、客户结构单一、技术路线押注失误的企业，极有可能在这一轮出清中黯然退场。而对于头部企业而言，真正的护城河不再仅仅是产能规模，而是技术代际差、海外市场准入能力和供应链精细化管理水平的综合较量。

价格的回暖给行业带来了喘息之机，但远未到举杯相庆的时刻。谁能在需求高增长与产能大过剩的夹缝中率先完成从“规模扩张”到“质量竞争”的切换，谁才能真正穿越周期，成为下一阶段行业格局的真正主导者。