弘元绿能、尚德、无锡，能否创出三赢局面？

时隔八个月，无锡尚德与弘元绿能的重组又有了新进展。

近日，江苏尚德太阳能有限公司成立，法定代表人为弘元绿能总经理杨昊，注册资本6.3亿元，这标志着命运多舛的尚德迈入发展新阶段。

虽然尚德在光伏圈历史悠久，但经历破产重组后，实际上已经是一个全新的实体。

此尚德已非彼尚德。新成立的江苏尚德为独立法人主体，与仍处于预重整阶段的无锡尚德相互独立，资产、债务及法律责任完全隔离。

早在2025年9月，弘元绿能财务总监万英姿便已出任无锡尚德董事长，但无锡尚德目前仍由顺风光电100%控股，法定代表人为顺风光电董事长何淑范。

弘元绿能采取“接管理权不接债务”的重组模式，在有效控制风险的前提下盘活尚德资源，为行业洗牌期的企业整合提供了差异化路径。

弘元绿能、尚德以及可能在背后发挥了推动作用的无锡市，能否创出三赢局面？

一个城市与两家光伏企业的沉浮

在中国光伏的发展史中，无锡曾与尚德深度绑定在一起，尚德的崛起离不开无锡市政府的大力支持，尚德鼎盛时期，周边配套企业有100多家，建立起了完备的产业链和人才积累。

无锡由此成为中国光伏发源地，组件产能一度占到全国的1/4。

但双反之后，无锡尚德破产重整，“巨星的陨落”一定程度上使得当地政府对于光伏产业的支持更为谨慎。

如今，距离无锡尚德最为风光的时候过去了15年，光伏新王早已登基，一批以光伏制造为主导的千亿级产业城市在全国范围内崛起。

2022年前后无锡光伏组件产能已不到全国的10%，产业规模逐年下降，目前无锡的光伏企业中，已缺少类似通威、隆基这样的龙头企业，单个企业的带动性和影响力远远不够。

过去十几年，无锡尚德虽一直在顺风光电旗下，但三易管理人，反复被“托管”，过得坎坷。

早期顺风光电也尽心尽力，30亿元接盘，带领尚德回到上升轨道，但随着竞争压力提升，顺风光电及尚德共同进入调整期，在行业技术变革最为迅猛的2022-2023年，尚德高层7次变动，产线停工，后续托管更多是在压榨尚德剩余价值。

2025年尚德再次陷入破产重整，继续等待有人来收拾这个“烂摊子”。

与尚德同期起步的上机数控，则走出了一条截然不同的发展路径。其早期聚焦光伏设备制造，2019年切入单晶硅生产领域，在创始人杨建良的带领下，2023年正式更名弘元绿能，完成从硅片企业到全产业链光伏企业的转型，颇有当年隆基之风，业内人称“小隆基”。

尽管弘元绿能一体化扩张野心显著，但在组件市场的根基薄弱，尚未在激烈竞争中形成优势。

二者的公开交集始于2025年。当年5月，无锡市新吴区人民法院裁定无锡尚德进入预重整阶段，招募公告中明确三项核心指标：实缴注册资本不低于5亿元、最近一年净资产不低于100亿元、资产负债率不高于70%。

弘元绿能以注册资本6.79亿元、2024年末净资产118.84亿元、资产负债率59%的指标“擦边”达标，被一些投资者认为是量身定制。

2025年7月，弘元绿能与顺风光电签署《合作经营协议》，接手无锡尚德的生产经营管理，助力维持企业稳定运营；

11月，弘元就已携手尚德共同亮相CREC2025无锡展，这也是尚德融入弘元体系之后的首次亮相。同一展台弘元与尚德分列两侧，无锡城市logo占据C位，展现出联动的姿态。

当前光伏行业的核心主旋律是资源整合，弘元绿能重组尚德也是踩中行业洗牌的核心节点，是企业整合存量资源的战略性布局。

当地政府无疑是想保住无锡尚德这张名片、盘活企业资产，若能借此培育一个链主企业带动区域产业升级，岂不美哉。

弘元绿能的一体化

急需“尚德”这块金字招牌

过去一年多，弘元绿能在业内存在感不低，多次传闻弘元绿能不配合行业自律，该公司屡次否认，其“另类”广为流传。

其业绩表现同样凸显特殊性，是目前已披露2025年度业绩预告的光伏企业中为数不多的盈利主体。

2025年，弘元绿能预计实现净利润1.8亿-2.5亿元，成功扭亏为盈，较上年同期近27亿元的亏损大幅回升，但扣非净利润仍为-2.5至-3.1亿元，全年主营业务同样没赚到钱。

弘元绿能2025年前三季度业绩

其在2025年有一个非常高光的时刻，2025年第三季度单季净利高达5.32亿元。

从弘元绿能的行事作风及盈利情况来看，其深知行业目前的状况不是某一家企业能够去改变的，且很擅长在大环境下发挥自己的优势，主要有两点：

一是，把握行业节奏。弘元自身调整了出货策略，在产业链价格略回升的三季度，出货量显著提升。

二是，通过资产优化实现回血，将所持内蒙古鑫元硅材料27%股权以12.45亿元转让给江苏中能硅业，为公司增加2025年度合并利润总额约2.91亿元。

此举缓解了巨额亏损的压力，也减少了硅料领域的重复投资。在2025年初，弘元绿能表示其硅料自给率已超过50%，对外采购多晶硅原材料的需求大幅降低。

弘元绿能的产品布局

财报显示，2024年，弘元绿能多晶硅产量为5.1万吨，硅片产量为29GW，电池产量为8.95GW，组件产量仅为4.45GW。组件环节明显是其全产业链布局的短板。这也正是弘元绿能2025年推进尚德重组的核心动因。

借助尚德的品牌积淀、市场渠道及销售体系，补齐弘元组件端短板。据此前媒体报道，尚德团队仅200余人，基本上都是销售人员，与弘元的产业优势形成互补。

对当下的弘元绿能而言，能否通过托管尚德拿下更多订单，尤其是海外订单，直接决定其组件业务的突破成效。

相较于目前海外业务占比仅2.66%的的弘元绿能，尚德的市场资源无疑要好得多，从其官方微信平台可见，尚德海外参展频次高，且已形成实质性成果。

2026年1月，尚德发布了与埃及、黎巴嫩、沙特的区域合作伙伴达成的最新战略合作，展示了其在中东、北非市场的渠道网络和本地布局，也给弘元注入了更多信心。

弘元绿能依托自身全产业链协同优势，叠加尚德的品牌影响力与海外渠道资源，有望真正打开下游组件市场的成长空间。

国外协同尚德，国内低价投标，能走通么？

但这条路子真的好走么？

光伏反内卷已走进深水期，多数企业都到了背水一战的境地。

这一轮走出内卷的关键在于低效产能的出清，恢复供需平衡。

根据Taiyang News统计的数据，尚德的PERC产品转换效率21.7%，其TOPCon的商用转换效率为22.4%，在TOPCon产品中处在偏后的位置，在如今的标准下基本都是低效产能，产线多已停产，早晚需要彻底退出市场。

弘元绿能官网提供的产品详情来看，其TOPcon 3.0组件最高转换效率为24.8%，绝对算是行业先进产能。但持续收录商业化量产组件的Taiyang News至今未收录弘元绿能的组件数据。

Taiyang News的收录标准

其产品在业内尚未形成规模和认可度。

品牌力不足的背景下，弘元绿能在组件市场的核心竞争手段，只能聚焦于低价优势，比拼成本控制能力。

如今行业价格分化已十分明显，飙升的银价叠加即将到来的出口退税节点，推动组件价格进入上行通道，一线大厂已纷纷明确涨价：

隆基绿能670W高功率BC组件报价突破1元/W，天合光能轻质单玻组件报价区间1.08-1.12元/W；晶科自3月起对650W以上的飞虎3和其他场景化特殊制程产品执行涨价计划，其他组件大厂基本都在涨价。

华电3月3日集采结果也印证了价格上涨趋势。高效组件标段投标价格为0.82~0.925元/W，常规组件标段价格在投标单价0.77~0.893元/W。

中国华电集团有限公司2026年光伏组件集中采购批次评标结果

而弘元绿能则延续一贯的低价竞标策略，组件投标价0.780元/W，仅比最低价的恒羲光伏高0.01元/W；

根据网传的32家企业投标价格对号入座来看，弘元的高效组件和常规组件投标价价差直接为零，而所有企业的平均价差为3.4分/W。弘元绿能虽未进入高效组件中标候选人名单，但如此低价背后，是可以接受亏损保生产，还是其垂直一体化的成本控制真这么好？

近期弘元还中标了华电另外一个100万千瓦风光制氢项目，组件报价0.743元/W，同样大幅低于另一入围企业正泰的0.783元/W。

在行业激烈洗牌的当下，弘元绿能独特的生存策略，实际上也是在给行业提供了一个不同于巨头们的差异化生存样本。

最终弘元绿能能否与尚德实现互惠互利，必须要通过两大考验：

一方面是尚德的品牌力，能否有效转化为订单优势；另一方面是弘元绿能的垂直一体化质量，能否持续释放成本优势，支撑其低价策略的同时实现盈利平衡。这条路的最终走向，仍需市场给出答案。