太阳能新人太多 导电浆蓝海变红海

太阳能产业近年来表现“独强”的导电浆市场，随着新竞争者陆续加入后开始产生质变，由“蓝海”转向“红海”。

太阳能导电浆长期以来是杜邦、贺利氏、三星和硕禾等四大厂寡占的市场。况且，在太阳能电池需求强、单价好之际，没有电池厂会刻意更换导电浆的供应商，或是调整不同配方，就怕造成无谓的困扰，甚至衍生专利权问题，导致新进厂商即使功夫练成，也未必能有发挥空间。

但导电浆竞争日趋激烈，也反映在国内龙头厂硕禾去年第4季财报之上，单季获利大减98%、EPS仅0.23元的表现远低于外界预期。对此，国内法人发布报告指称，硕禾「最差的时候还在前方」，预期该公司今年度EPS恐缩水至4.33元，目标价大举调降至170元。

硕禾在公布去年第4季财报之后，股价仅在3月20日出现大跌反映，之后几天即使有回档，但总有买盘承接，昨（29）日收在325元，相较于财报公布前的345元价位来看，跌幅仅5～6%，抗跌力道相当强劲，主要是外资这段时间天天加码，合计买超逾700张，加上投信持股早已出清，已无投信卖压，加上昨日也是空单最后回补日，也少了放空压力。但是，硕禾昨日个股期货收盘价为306元，比现货足足低了19元，颇令外界纳闷。

太阳能产业去年遭遇寒流，电池厂要进一步压低成本，开始给导电浆新兵上场机会，加上老牌国际大厂回头固桩，推出更高转换率的新产品，对于龙头厂硕禾造成不小杀伤力。

硕禾去年第4季营收仅季减7%，但获利却是衰退98%，单季EPS仅0.23元，远低于投顾原本保守预期的3.57元，至于毛利率和营益率更双创历史新低，反映出该公司市占率大幅流失、开始陷入苦战。也由于上游竞争激烈，因此硕禾继去年油子公司禾迅投资MERCHANTENERGY第七太阳能电厂13.09亿日圆后，昨日宣布加码投资35.6亿日圆。

报告认为，硕禾今年2月营收月减30%，衰退幅度远高于太阳能电池厂，除了竞争对手抢市之外，原本该公司擅长的多晶正银浆，受到市场正从“多晶转向单晶”而受到压抑，至于单晶的正银浆则还未能跟上杜邦等一线大厂的品质，预期今年度硕禾的正银浆销售恐衰退40％，全球市占率不排除由去年度的近30%，萎缩到今年度的20%之下，全年度EPS也会从去年度的26.42元、大减至4.33元，“最差的时候还在前方”。