方大集团:幕墙轨交奠基,光伏方大城助业绩爆发

报告要点

事件描述

方大集团发布公司2015年年度报告,报告期内实现营业收入25.50亿元, 同比上升31.58%,毛利率14.86%,同比下降3.07%,实现归属于母公司所有者净利润1.07亿元,同比上升10.59%,EPS0.14元。 其中,第4季度实现营业收入7.08亿元,同比上升15.02%,毛利率11.45%, 同比下降6.99%,实现归属于母公司所有者净利润0.36亿元,同比下降5.26%,4季度EPS0.05元,3季度EPS0.03元。

事件评论

主营大幅增长贡献利润:受益于幕墙业务、屏蔽门业务收入增长,营收同比增长31.58%。盈利能力方面,由于地铁屏蔽门市场压力加大, 竞争激烈,毛利率下滑较多,公司地铁屏蔽门业务占比提升较大,致使整体毛利率降低3.07%。费用方面,期间费用同比增加0.67亿,其中由于广告及宣传费增加,销售费用同比增加0.31亿,同时由于平均贷款额增加,财务费用同比增加0.22亿,叠加资产减值损失较去年增加0.23亿影响盈利,导致最终净利润1.07亿元,同比上升10.59%。

幕墙主业再创佳绩:公司定位高端幕墙市场,积极采取差异化市场策略,并响应国家节能减排的号召,发展节能幕墙,树立优秀品牌形象, 一直是业绩的主要保障。报告期内幕墙业务销售收入21亿,同比增长27.81%,年末订单储备22.80亿,为今年经营奠定了良好基础。 轨交建设稳步发展:公司作为轨交屏蔽门龙头企业,报告期内屏蔽门订单储备6.6亿,为今年保持持续快速发展打下了坚实基础。同时公司搭乘“一带一路”快车,开拓海外市场,有望取得跳跃发展。

增发助新能源加速发展:公司分布式太阳能光伏发电项目与南方电网签订购售电合同,成功发电带来收益。目前已获核准增发4.7亿用于建设光伏电站项目,有望成为新的利润增长点。

方大城即将迎来收获期:方大城1月入市销售,逢深圳商业地产复苏, 销售良好。项目将大幅提升公司的资产规模、补充资金,给公司带来丰厚的现金流及稳定的租金收益,并为光伏项目提供有力的资金支持。

预计公司2016、2017年EPS 分别为0.96元、1.36元,对应PE 分别为17、12倍,基于公司收入持续性、业务未来前景及B 股股价综合考虑,给予“增持”评级。