国泰君安国际：予兴业太阳能买入评级 看13港元

中国对光伏的投资将进入快速增长期，光伏的2020年中期装机目标为至少100吉瓦累计装机容量。从现在到2020年间尚存在64吉瓦的光伏装机缺口，该缺口意味着5,140亿人民币的总投资，而光伏EPC（系统集成）的市场亦预计将于期内达到1,000亿人民币以上。另外，分布式光伏装机预计将于2015年内从2014年的2吉瓦的装机容量翻一倍。

兴业将是中国加大对分布式光伏投资的最大受益者。作为国内最大的独立太阳能EPC领域的领导者，我们预计兴业将通过对其现有的资源、对EPC的专业性、以及经验的整合来从国内对光伏的投资热潮中受益。

收入和净利润于2009至2014财年间分别达到了29.5%及28.2%的年复合增长率。兴业在过去五年里经历了长时期的稳定增长并预计将于2015至2017年间持续实现20%以上的年均增长率。

我们对兴业太阳能首予“买入”的投资评级及13.00港元的目标价。我们的目标价相当于10.3倍/ 8.4倍/6.9倍 2015至2017年市盈率或1.9倍/1.5倍/1.2倍2015至2017年市净率。