百亿项目全烂尾！这笔“烂账”背后，谁是最后买单人？

8月24日，*ST沐邦继续被追债：子公司广西沐邦被要求退回2.4亿元“重大工业项目建设扶持资金”。虽然*ST沐邦称，将审慎评估资金安排，积极筹措资金，争取妥善解决此事。但是，我们都知道，*ST沐邦没钱。

这场历时四年的光伏“联姻”，在对簿公堂之后，彻底变成了一地鸡毛拿不起。

此前，媒体舆论多聚焦于沐邦高科的跨界溃败，但站在此时此刻的时间节点来看，这笔烂账背后，最惨的却并非沐邦高科本身，而是被深度捆绑的地方政府、被虚假叙事误导的散户、被欠薪的职工，以及整个正在艰难出清的光伏行业。

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退市不甘、重整无门

沐邦高科，两难自解

沐邦高科的溃败，本质是“人菜瘾大”。在2022年光伏最疯狂的顶点，通过评估增值率高达751.24%收购了豪安能源，毅然开始“追光”，全然不顾自身是一家既没技术积累，也没资金储备的跨界玩家，起手就是百亿级光伏投资项目。结果就是四年过去了，*ST沐邦高调的上了牌桌，却没办法体面的下桌。

2026年上半年财报显示，沐邦高科上半年营收1.68亿元，归母净利润亏损2.21亿元。旗下三家光伏子公司上半年营业收入均为空白，净利润分别为-10,632,806.92元、-479,846.79元和-663,894.17元。玩具板块同样存在“零营收”主体。江西邦宝新材料上半年同样无营收，净利润为-88,944,103.69元，成为拖累玩具业务的主要出血点。

而沐邦高科的财务危机不止主营业务失血那么简单。2026年3月20日，江西证监局行政处罚决定书显示，其子公司2023年、2024年上半年合计虚增营收超7.13亿元，虚增利润2.34亿元，其中2023年虚增利润竟占当期披露利润总额的536.60%。同时，2024年实控人廖志远及关联方非经营性占用公司资金累计达12.04亿元，占当期经审计净资产的128.98%。截至2025年7月，公司累计被司法划扣募集资金累计超2.27亿元、账户冻结资金2686.27万元。

此外，还有一连串光伏投资项目的集体“塌方”：此前规划的安义8GW电池项目、鄂州10GW电池项目均未落地便告终止；已经投资建设的铜陵35亿元的电池片项和忻州40亿元的16GW N型单晶硅棒项目，据了解已全部停工；梧州52亿元的10GW TOPCon电池生产基地项目不止烂尾，还被梧州市政府要求退还5.1亿元财政补助及扶持资金。

沐邦高科虽然公告表示，正在积极招募重整投资人，但对潜在重整方而言，接盘一个财务造假有案底、核心项目烂尾、主业名存实亡的公司，无异于接过烫手山芋。基于现实原因，很大可能会是地方国资出手干预。

02

从保姆到债主

梧州政府，突围失败

时间拉回2022年7月，沐邦高科和梧州市政府敲定了一份重磅投资合同，宣布落地10GW TOPCon光伏电池生产基地项目。整个项目总投资高达52亿元，占地500亩，规划建设20条N型高效电池产线。

彼时正值“双碳”风口，光伏产业被视为地方经济“弯道超车”的利器。对梧州这座GDP刚过1700亿元、渴望摆脱传统产业路径依赖的工业城市而言，一个52亿元的“链主级”项目诱惑力十足。

为了留住这个项目，梧州给出了堪称“破格”的扶持力度。地方国资包揽土地、代建厂房，提供长达五年的免租使用期；土地回购定价几近“白送”，实际拿地成本仅6万元/亩；还直接拨付了5.1亿元的财政补助与扶持款。要知道，2025年梧州全市财政收入仅85.9亿元，这笔扶持资金占比近6%。

按照当初的美好规划，2025年梧州就能形成10GW光伏电池产能，带动全市新能源产业年产值突破500亿，彻底盘活地方产业经济。

只是结局我们已经知道了：扩产落空、产能难产、资金全部沉淀。

客观来说，梧州为了产业升级，为这种重点项目全程保驾护航并没有错。这种追“光”式的产业布局，梧州也不是个例。在2022-2023的光伏扩产潮里，全国各地疯狂布局光伏项目，累计规划投资额一度冲到270亿元。

只是对于梧州而言，它给出了最优厚的条件，却缺乏对光伏周期将迎来产能过剩的预判；它引进了先进项目，却没有同步构建光伏产业生态；它给予了“保姆式”服务，却未能对企业真实实力和存续运营能力进行严格审核。

地方产业发展最忌讳的，就是高点跟风扎堆、低点甩手离场。而梧州，想甩手离场都做不到。

03

结   语

沐邦高科作为上市公司，其损失体现在股权价值上，但真正的苦主，是那些无法用“市值蒸发”来衡量的主体。

除了被欠薪的职工、被套牢的散户，以及被“牵连”的地方国资，我们也要清楚，光伏产能出清之所以进入如此焦灼的“拉锯战”，有很大一个原因就是地方政府因为当初的盲目招商，最终只能基于各种原因对落后产能、问题企业进行持续输血。

从无锡尚德到如今的沐邦高科，反复验证了一个事实：地方政府的过度保护与逆向补贴，会阻碍市场优胜劣汰功能的发挥。本该出清的产能，因为地方“保壳”或“保就业”的诉求而苟延残喘，加剧了供需失衡，拉长了全行业的“苦日子”，目前，仍有大量光伏项目在地方国资的维系下僵而不死，告别为“僵尸产能”续命的旧逻辑，让市场回归市场，或许才是这场惨痛教训换来的真正价值。