一边是上市公司官宣“扭亏为盈”，股价应声反弹；另一边，旗下核心子公司却因区区五万多元的欠款被法院贴上“被执行人”的标签。 五万块，在动辄百亿投资的光伏行业里，连一台像样的设备零件都买不到，却足以让一家千亿市值的硅业巨头在信用问题上“栽了面子”。
01
因五万欠款
子公司陷“被执行人”困局
2026年7月，合盛硅业两家全资新疆子公司接连被乌鲁木齐中院列为被执行人：新疆中部合盛硅业有限公司（简称“中部合盛”）执行标的仅5.64万元，立案日期为2026年7月2日；
新疆东部合盛硅业有限公司（简称“东部合盛”）两笔执行金额合计超1365 万元，立案日期分别为2025年7月2日和7月21日。
公开资料显示，中部合盛、东部合盛均为合盛硅业100%控股子公司，分别出资95亿和15.54亿。
东部合盛、中部合盛均是合盛硅业布局光伏赛道的“主力军”，也是2025年上市公司亏损的主要来源。
从2025年年报来看，中部合盛落地于新疆乌鲁木齐，核心布局20万吨高纯多晶硅（投资约175亿）、20GW光伏组件（投资约190亿）、150万吨光伏玻璃（投资约40亿）三大项目。
多晶硅项目从2024年就卡在92%，其它项目也都迟迟未能满产释放收益，进退两难。
东部合盛坐落于吐鲁番鄯善县，主营20万吨高纯晶硅项目，2025年净利润1.4亿元，但受硅料价格大跌拖累，项目产能利用率低迷。
据悉，2025年合盛硅业多晶硅业务的项目成品产能利用率为0，几乎处于“停摆”状态，光伏组件业务产能利用率仅为9.07%。
中部合盛2025年全年亏损25.78亿元，几乎吞噬了集团全年大部分利润。
两大光伏重资产项目建设期集中在2022至2024年，高峰期大举举债建设，行业随即进入硅料产能过剩周期，项目投产延期、产能闲置，持续产生折旧与停工损耗，常年依靠母公司输血维系运营。
02
合盛硅业扭亏
合盛硅业2025年深陷经营泥潭，全年营收204.99亿元，归母净亏损29.91 亿元，创下上市以来最差业绩，光伏多晶硅业务大额亏损是主因。
进入2026年上半年顺利实现扭亏，并非光伏板块盈利回暖，而是主业周期复苏与战略收缩共同作用的结果。
7月14日晚间，继今年一季度实现扭亏为盈后，合盛硅业公布了今年上半年业绩预告，预计实现净利润3.2亿元至3.8亿元，彻底摆脱去年同期亏损困境。
此番扭亏，并非偶然。首要功臣是工业硅与有机硅两大主业的回暖。作为国内“煤电硅”一体化龙头，合盛拥有显著的成本优势。
2026年上半年，工业硅产销量显著增长；有机硅行业则因“反内卷”协同减排，供给收缩带动价格上涨约16.1%。
此外，公司推行的精细化管理在全链条实现了系统性降本。
03
为何盈利了还不还钱？
为何盈利了还不还钱？
根源在于庞大的应付账款与严峻的现金流错配。
2025年年报显示，公司应付账款高达166亿元，其中工程设备款129亿元。这些钱，大多是欠供应商的“建设债”。
而2025年公司经营现金流虽净流入40.13亿元，但账上现金仅21亿元，应收账款仅8亿元，面对巨额应付款，无异于杯水车薪。
就在去年全集团亏损30亿的情况下，东部合盛还盈利了近1.4亿。为什么还是没有还债？
根据公众号“光储笔记”的爆料，这笔1300多万的借款，整整拖了3年多，至今无结果，债权方甚至以九折价格拍卖债权，足见回款之难。
上市公司整体盈利，子公司无力偿债。就目前来看，合盛硅业利润全部来自工业硅、有机硅成熟基地。
东部、中部两家子公司光伏项目持续失血，母公司回笼的现金流优先偿还总部银行债务、补充成熟产线运营资金，极少向下输血偿还子公司经营性欠款，出现 “总部赚钱、子公司欠债” 的割裂局面。
再就是，光伏项目沉淀海量资金，流动性彻底枯竭，即便是5万元小额工程款，也没有闲置资金兑付，部分设备工程款逾期长达三年。
只要多晶硅行业没有迎来景气反转，亏损态势就难以扭转，持续消耗集团整体现金流。
04
影响
这种“盈利不还钱”的行为，影响极为负面。
对供应商而言，大额资金被长期占用，甚至可能引发自身经营危机；
对合盛硅业而言，虽保住了财报上的盈利，却严重侵蚀了商业信用与品牌形象，未来融资与合作难度恐将增加。
但若不能妥善解决子公司的债务纠纷与光伏资产处置难题，这场“业绩回暖”的含金量，终究要打上一个大大的问号？
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