对赌失败、海外订单离奇消失，它如何“自救”

1月30日晚，风范股份发布公告宣布拟终止收购北京炎凌嘉业智能科技股份有限公司（以下简称“炎凌嘉业”） 51%股权。

这场跨界者再跨界的尝试，仅用了4天就告一段落。

再次跨界，再次高溢价

外界不看好，股票直接跌

1月26日，风范股份公告称，公司拟使用约3.83亿元自有及自筹资金收购防爆自动化装备、重载机械装备企业炎凌嘉业51%股权，意图跨界切入防爆自动化领域。

而在一周以前，风范股份刚刚公布了2025年业绩公告：预亏3.2亿至3.8亿元。

在亏损3.8亿的情况下还要现金投资3.8亿高溢价搞跨界，再联想风范股份此前跨界光伏的种种，外界普遍对此充满质疑。

回想2022年，为寻求业绩新增长点，主营输电线路铁塔制造的风范股份毅然加杠杆跨界光伏，豪掷9.6亿元现金，收购资产负债率高达78.76%的晶樱光电60%的股权。当时，按照评估公司测算，这份收购增值率高达269.66%。因此，风范股份火速受到上交所四连问。

如今，过了4年，风范股份再次抛出一份收购案，同样的现金支付、同样高250%溢价搞跨界，同样遭到上交所火速问询。市场给出了最直接的反馈，在风范股份披露收购炎凌嘉业后，股价直接下跌6.87%。想当初风范股份收购晶樱光电后，股票可是连涨3天，一度涨停。

这种从“看好”到“不看好”的转变，或许也来源于风范股份上一次跨界光伏时“眼花缭乱”的操作太多。

超级对赌，一塌糊涂

海外大单，离奇消失

风范股份2022年收购晶樱光电时，晶樱光电曾承诺在2023年至2024年实现累计净利润不低于3.2亿元。最终，晶樱光电2023年净利润仅0.63亿元，业绩承诺完成率仅23.24%；2024年更是巨亏4.01亿元，业绩完成率直接变成-125.38%。这场“对赌”可谓是一塌糊涂。

而面对如此惨淡的业绩，风范股份2023年年报却未对晶樱光电计提商誉减值、2024年年报中仅计提0.32亿元商誉减值。直到今年1月，才在2025年业绩预告中宣布大幅计提剩余商誉。这种处处透着不合理的处理逻辑，直接引发了市场对其“财务大洗澡”的联想。

不仅如此，当初面对外界对于风范股份未计提相关商誉减值的质疑，在国内光伏行业“哀嚎遍野”的2023年，晶樱光电宣布与海外客户Solarlong签订了一笔1.836GW（2.4亿片）182mm电池片、总价大约1.55亿美元的购销合同。根据公告，该笔合同分为两年供货，其中2023年供货确认收入2.9亿元，剩余部分2024年预计交货完成，规模约13.14亿元。

然而，这份海外大单所产生的超10亿的营收却并未在风范股份2024年年度审计报告中出现。

风范股份2024年审计报告

如今，炎凌嘉业公司实控人杨海峰再次做出业绩承诺：炎凌嘉业要在2026至2028年三年累计承诺业绩达1.8亿元。而炎凌嘉业财务数据显示，炎凌嘉业2024年全年归母净利润仅为327.71万元，2025年前9个月的归母净利润是963.89万元。这意味着，炎凌嘉业需要在2026年实现净利润要达到2025年前三季度业绩的4倍以上。

联想晶樱光电两年不仅未完成3.2亿元的盈利承诺，反而累计巨亏超3.3亿元的惨败，炎凌嘉业如此跳跃式的业绩承诺，的确不得不让投资者怀疑。

新东家，新目的

国资布局，光伏“绊脚”

只是在小编看来，风范股份此次的跨界收购与上一次跨界光伏的投资逻辑是不同的，因为它换了一个新东家。

2024年，面对主业萎缩与光伏拖累的双重压力，风范股份公告，通过“第一次股份转让+第二次股份转让+放弃表决权”的“三步走”策略，唐山工业控股集团有限公司（以下简称“唐山工控”）成为风范股份的控股股东，唐山市国资委成为风范股份的实际控制人。

对于此次收购炎凌嘉业，风范股份公司内部人士透露，“推进跨界收购，是风范股份控股股东唐山工控从集团战略角度作出的考量。”

在业内人士看来，唐山工控此举或将风范股份打造为承载智能装备、工业机器人等先进制造业务的平台，以深度契合唐山市此前公开的“4+4+N”现代化产业体系中对精品钢铁、新能源、高端装备等产业链的升级要求。

其实，这也是近年来地方招商的新模式：城投（国资）低价入股、地方政府导入订单、上市公司就地扩产，三方共享资本红利与产业成长，最终形成地方产业集群。

只是，没想到这一次唐山国资委的一盘大棋却被风范股份的光伏业务给绊住了脚。

同样是宣布收购炎凌嘉业的1月26日，风范股份还宣布对晶樱光电实施减资。上述公司内部人士透露“公司未来对光伏相关资产也会进行进一步考量”。鉴于当前光伏行业的“反内卷”形势，未来，风范股份应该会像华东重机、麦迪科技等跨界者一样剥离光伏业务，在实现扭亏为盈后再谋下一步。