在内卷与技术迭代的双重夹击下，光伏行业的生存叙事，写满了截然不同的悲欢。
过去两年，对于大多数光伏企业而言，少亏和不亏成为了“奢求”，然而，在这样的背景下，有的企业在谷底中挣扎求生，有的企业却已经实现跨越式的增长。
光伏行业寒意仍未退，产业链价格大跳水之下，光伏企业业绩频频暴雷，曾经“躺赚”的时代一去不复返，虽然设备厂商的日子相对好过，但随着行业周期的延长，目前也是微薄利润艰难度日，组件厂徘徊在破产边缘举步维艰。
那么，是苦熬，还是突围？
光伏，集体“搞副业”
对今年的光伏企业而言，目标只有一个，那就是活下去。在经历了2024年一整年的业绩低迷后，2025年的行业拐点并未如期而至，冰冷的业绩数据，再次印证了行业深陷亏损的残酷现实。
数据来源：各公司财报
在一大堆亏损的财报中，盈利或亏损收窄的企业显着格外扎眼，从这些企业中可以察觉到一些“制胜秘诀”，那便是早早押注储能。如今看来，储能不仅是光伏企业的突围利器，更是能拉一把上岸的“救命稻草”。
在众多布局储能的光伏企业中，路径选择虽然各有侧重，但是光储融合一直是核心主线，进而形成了层次分明的差异化竞争格局。
天合光能算是光伏企业中较早布局储能，目前总产能达到25GWh，具备电芯、电池舱、系统全栈自研能力，今年前三季度出货量达12GWh，近期海外订单更是频繁签约，仅11月就与北美、欧洲、拉美客户签订合计2.66GWh的销售合同。
晶科能源与晶澳科技则主攻海外工商储细分市场，晶科能源将储能定位为“第二增长曲线”，规划了17GWh系统和5GWh电芯产能，晶澳科技虽然还没有形成规模出货，但通过与楚能新能源签署战略合作、推动储能产品快速市场渗透。
隆基进入储能算是“姗姗来迟”，在11月以并购精控能源的方式快速切入，通过精控能源31GWh的全球储能系统产能及美国亚特兰大的5GWh工厂，直接获得北美市场的渠道与品牌。
相较于天合、晶科、晶澳、隆基在今年才集中发力储能赛道，阿特斯算是先人一步。
数据显示，2024年光伏企业普遍陷入动辄数十亿亏损的困境时，阿特斯却实现营收461亿元，净利润22.47亿元，而储能系统产品收入为97.37亿元，更关键的是，储能业务毛利率高达30.84%，这样的业绩在行业寒冬中显着格外“醒目”。
当然，阿特斯在财报中也说明，储能收入的大幅增长，抵消了部分组件业务营收下降带来的影响。
数据来源：公司财报
在出货量与产能上，阿特斯储能业务更是呈现“量能齐升”，2025年上半年，储能出货量3.1GWh，其中二季度出货2.2GWh，环比涨幅超140%，在产能方面，截至2024年12月31日，阿特斯大型储能系统年产能已达20GWh，预计今年将进一步扩大至30GWh。
如果说，阿特斯布局储能是具备先见之明，那么市场定位于北美、欧洲、加拿大、拉美等大储市场，是锁定了高收益的重要保障。
众所周知，阿特斯自带“海外”基因，这也为他在海外面对贸易壁垒时，提供先天优势，所以在收割海外市场显着有的放矢。
在2023年，阿特斯储能出货以国内和初期海外项目为主，全年收入仅18.7亿元，占总营收3.64%。到了2024年北美、欧洲、澳洲高价订单集中交付，第四季度出货量达2.2GWh，全年出货6.5GWh、收入97.38亿元，同比分别增505%、420.76%，毛利率也从17.15%跳升到30.84%，成为利润核心来源，收入占比升至21.09%。
也就在2024年，阿特斯闯进全球储能系统集成商出货TOP10位列第九。
2025年上半年，阿特斯储能业务营业收入44.3亿元，虽然占总营收仅21.04%，但却贡献13.92亿元的毛利，占总利润的52.84%，31.42%的毛利率水平在行业并也不多见，其中收入超八成来自美国、加拿大等高价值市场。
数据来源：公司财报
今年三季度，虽然各大光伏企业亏损有所收窄，但是仍没有摆脱亏损的局面，不过从今年各家季度报中可以窥探到，布局储能或多或少已经为光伏企业的亏损业绩进行“补血”。
就在各家奋起扭亏的时候，阿特斯今年前三季度业绩却出现了明显下降，营收为312.7亿元，同比下滑8.51%；归母净利润为9.89亿元，同比下滑49.41%。其中，第三季度营收为102.18亿元，同比下滑16.38%；归母净利润为2.58亿元，同比下滑幅度达63.96%。
这样的业绩阿特斯给出的解释是，报告期内销售单价下降致营业收入较去年同期下降，同时关税及运费成本增加，导致毛利率水平下降。
阿特斯，从“躺赚”到“断臂”
当储能行业红利释放、市场需求迎来爆发式增长，阿特斯尽享“躺赚”时代的轻松盈利；但随着海外市场政策壁垒持续高筑，经营压力不断加剧，这家光储龙头也不得不走上“断臂求生”的战略调整之路。
在2025年11月30日，阿特斯公告披露了一项重大业务调整计划，核心是对美国市场业务进行股权重组与拆分。
根据方案，阿特斯拟与控股股东，注册于加拿大、上市于美国的阿特斯太阳能（CSIQ）共同新设两家合资公司M和N，其中阿特斯仅持股24.9%，CSIQ以75.1%的持股比例占据绝对控股地位。
从具体分工上来看，合资公司M将专注于美国光伏业务，运营阿特斯在美国的光伏电池片和组件工厂；合资公司N则聚焦美国储能业务，负责磷酸铁锂储能电芯、电池包及直流储能系统等产品的制造与运营。
这两家合资公司将通过租赁阿特斯部分海外资产的方式投入运营，考虑到租赁资产验收及启用节点的不确定性，2026年日常关联交易中的租金金额将做合理测算；未来将根据实际情况，新增投资资产、适时收购资产，或引入符合条件的海外第三方投资者。
更为关键的是，阿特斯计划将其服务美国市场、但位于美国境外的制造资产进行股权重组，涵盖已投产的光伏切片工厂THX1，以及在建的储能工厂SSTH、电池工厂GNCM；重组后CSIQ将持股75.1%，阿特斯持股比例为24.9%。
据了解，阿特斯在建的海外储能工厂SSTH与电池工厂GNCM，规划产能分别为3GWh、2.9GW，总资产5.51亿元、7183万元；两家工厂预计2026年投产，目前尚未产生收入，截至今年9月底分别亏损1467万元、5万元。
另外，海外光伏切片工厂THX1，规划产能8GW，总资产2.18亿元，处于“已投产但闲置”状态，同期实现收入1.2441亿元，亏损478万元。
根据评估报告，三家工厂净资产评估总价约4.69亿元，对应75.1%股权的交易金额为3.52亿元。
业务调整后，阿特斯将彻底退出美国市场的直接运营，转而聚焦欧洲、拉美、亚洲、中东等非美地区业务；而CSIQ将全面接管美国市场的光伏与储能生产、销售及服务，专注对接美国本土能源转型需求。
市场普遍认为，阿特斯此次大刀阔斧的业务调整，核心是应对美国《大而美法案》（OBBB）带来的合规压力。
法案的相关条款旨在收紧新能源补贴政策，其中明确规定，若国外企业直接或间接持有实体25%以上股权、董事会席位或投票权，该实体将无法享受美国的相关税收抵免与补贴。
阿特斯将所持有的股权精准的卡在了24.9%的监管红线之下。
有行业人士指出，此次转让价格堪称“低廉”，选取资产基础法及成本法评估结果作为评估结论，与当前A股PB2.53倍，形成鲜明对比，真是慷A股之慨，便宜了美股控股股东。
此番操作，对于阿特斯实控人、董事长瞿晓铧来说，本质上是左手倒右手的内部腾挪，并没有损失，还能将资产顺利出海。
然而，对于持有阿特斯A股的投资者来说，这一操作无疑是沉重的打击。
阿特斯此次美国业务调整，因为主动让渡高毛利核心业务，短期内将直接导致净利润增速承压，业绩增长节奏面临阶段性压力。
光伏海外夹缝中“谋生”
从依赖行业红利的“躺赚”，到直面行业变局的“断臂”，阿特斯此次的业务调整，是在政策壁垒与市场竞争双重压力下的取舍，也彻底改变了阿特斯的增长底层逻辑。
阿特斯将最赚钱的美国市场业务，拱手让给了控股股东阿特斯太阳能。
作为全球第二大光伏市场，美国市场业务投资回报高，目前处于快速爆发期。有机构预测，美国在2023-2030年将新增光伏装机358GW。
此外，阿特在财报中也表明，美国出货量占比在20%-25%之间；因为美国市场利润较高，预计对公司的净利润贡献高于这一占比。
所以，从短期来看，虽然能规避合股风险，保住美国资产的持续运营，但牺牲了核心盈利来源与市场主导权；长期来看能否在非美市场复制此前的成功，通过储能业务突破实现增长补偿，仍需时间的检验。
阿特斯此次的业务调整，折射出中国光伏企业全球化发展的核心痛点，过度依赖单一市场容易受到政策波动冲击，而纯技术优势难以对冲地缘政治风险。
面对美国光伏市场政策和关税的压力下，中国光伏企业“拿出”了不同的应对策略。
隆基2023年与美国Invenergy合资建厂，模式跟阿特斯有些类似，由对方主导合规与地方协调，隆基负责输出技术。
天合2024年底转让美国5GW工厂给FREYR，换回现金、股权及董事会席位，通过技术授权、供应链绑定实现轻资产盈利，彻底规避合规风险。
作为最早在美国建厂的晶科，则是放弃扩张，以技术授权的模式轻装上阵，不占股份只靠技术与专利获利。
阿特斯从储能业务爆发驱动业绩增长，到让渡美国业务控股权的战略转折，并非孤立的业务调整，而是光伏行业“政策壁垒升级、盈利结构重构、全球化布局重构”三重压力下的必然选择。这一系列操作既是光伏企业海外生存的无奈，也暴露了中国光伏企业出海的共性困境。
中国光伏企业需要探索出多元应对路径，通过开拓拉美、中东等新兴市场，打破单一国家或区域的依赖，构建多点支撑的业务结构，从而有效抵御不同区域地缘政策波动带来的风险。
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