近日，惠誉评级在其新发表的一份报告中指出，贸易壁垒加剧叠加主要海外光伏市场推动供应链回迁，或促使中国光伏龙头企业加快海外产能扩张步伐。由于投资者对国内光伏行业供过于求的担忧加深，加之监管部门收紧首次发行和二次发行，股权融资渠道已经收窄，因此这些企业可能需要通过提高杠杆率来为成本高昂的海外资本支出融资。
当前贸易环境下中国光伏企业面临的政策风险攀升或推动其扩大海外产能。中国光伏企业也可能将投资布局从越南、泰国、柬埔寨和马来西亚这四个东南亚国家扩大至其他国家——这是因为中国光伏企业在这四个国家的子公司受到美国海关更严格的原产地审查，且自2024年年中起将被征收高额的美国进口关税。美国《通货膨胀削减法案》使美国成为光伏行业热门投资目的地，而中东等其他市场也出现了投资机会。
产业链上各环节企业的海外扩张步伐可能不尽相同。光伏中上游环节的资本支出密集度较高、灵活性较低且面临的技术淘汰风险较高。未来几年，中上游环节产能转移滞后或推升对中国制造光伏中间产品的需求。
然而，行业产能转移或加剧中国国内供应过剩，导致供应链上中国光伏企业的盈利能力承压。凭借良好的成本优势和技术领先地位，以及助力企业向利润更高的海外市场扩张的财务灵活性，市场龙头更能抵御行业下行压力。
