隆基股份去年与一季度净利润均大增 背后是公司应收款和存货居高不下

财联社讯 ，4月22日晚，隆基股份（601012.SH）同时披露2019年年报与2020年第一季度报告。

公告显示，2019年隆基股份实现营业收入329亿，同比增长49.6%，实现归母净利润52.8亿，同比增长106.4%。2020年第一季度隆基股份实现营业总收入86亿，同比增长50.6%；归母净利润18.6亿，同比增长204.9%。

2019年度，隆基股份营业收入为329亿元，其中产品销售收入288.87亿元，占营业收入的 88%。隆基股份表示，公司去年主要产品单晶硅片和组件销量同比大幅增长而光伏组件和硅片业务是隆基股份营收的主要来源，2019年组件业务实现营收145.7亿元，约占总收入的44%，毛利率增加1.35个百分点，至25.18%。硅片业务实现营收129亿元，同比增长111.13%，收入占比达近四成，毛利率同比增加15.91个百分点，至32.18%。

而值得一提的是，隆基股份在交出亮眼年报和一季报的同时，宣布公司硅片产品大幅度降价。4月20日，隆基股份公司官网显示，隆基单晶P型M6硅片价格从之前的3.26元/片降至2.92元/片，跌0.34元/片，降幅10.4%；单晶P型158.75硅片价格从之前的3.17元/片降至2.83元/片，跌0.34元/片，跌幅10.7%。而此前，隆基股份已于3月25日和4月8日两次下调报价，最近一次距离17日的调价不到十天。经过三次调价后，隆基股份的P型M6单晶硅片价格跌了0.55元/片，跌幅达15%。

对此，光伏业内人士对财联社记者表示，单晶硅片目前并非高科技产品，实际毛利率并不高。隆基股份单晶硅片产品价格一直居高不下，并以此保证公司毛利率，降价后隆基股份的单晶硅片并没有价格竞争优势，但公司的毛利率数据未来就会受到影响。

此外，财联社记者注意到，在隆基股份年报与一季报净利润均大增的背后，是隆基股份应收款和存货持续居高不下。据隆基股份2019年年报显示，截至2019年末，公司包含应收账款和应收票据的应收款总额为83.79亿元，比上年同期的84.52亿元，减少了7300万元，但依然超过了83亿元。而据年报显示，2019年隆基股份经营性现金流净额大幅上升595.3%，也仅有81.6亿；低于公司应收账款和应收票据的总额。

而2020年第一季度，隆基股份应收款85.32亿，此较2019年年末，短短3月新增加了1.53亿元。此外，2020年第一季度，隆基股份经营活动产生的现金流量净额为-5.36亿元。

而从存货方面来看，截至2019年年末，隆基股份存货63.56亿元，较上年同期 42.83亿元，新增21.18亿元。而2020年第一季度，隆基股份的存货为80.15亿元，短短三个月新增16.59亿元，几乎追平2019年存货的增量。

分析人士对财联社记者表示，隆基股份一直是国内光伏企业的龙头，在行业内应处在强势地位，按照这个逻辑，隆基股份应账款和存货常年居高不下的情况并不正常。以2019年为例，隆基股份应收款占营收的31%，而隆基股份的竞争对手中环股份（002129.SZ）应收账款占应收的比例为21.37%，且中环股份2019年存货仅有6126万元，远低于隆基股份的63亿。这样的数据对比后不难发现，隆基股份在业内地位，似乎并没有企业自己宣称的强势。

隆基股份近年来，因为大规模举债扩张，一直被业内人士诟病，但隆基股份一直没有停下大规模扩张的脚步。

3月23日，隆基股份连发三份公告称，公司拟分别投建腾冲年产10GW单晶硅棒项目、嘉兴年产5GW单晶组件项目、年产10GW 单晶电池及配套中试项目之西安航天基地一期年产7.5GW单晶电池项目。这三个项目的总投资金额超过70亿元。此外，1月2日，隆基还公告称，公司在楚雄新增投资建设年产20GW单晶硅片项目达成合作意向。

但目前光伏市场，对于隆基股份来说并不乐观。年报显示，2019年隆基的海外市场在其总营收中约占38%，其中美洲、欧洲都是重要市场。但分析人士表示，目前欧美疫情状况严重，未来光伏产品需求将会减少。

方正证券研报指出，美国、荷兰、德国、韩国、西班牙、巴西7个年新增光伏装机超过2GW的国家，确诊人数均已经超过1万人。而研究机构IHSMarkit和BNEF分别预测2020年全球新增光伏装机105GW、108到143GW，较年初预测分别下调了11GW和37GW，均认为今年可能是光伏发展四十年来第一次全球新增装机下滑。

对此，有光伏业内人士对财联社记者表示，海外受疫情影响，装机规模将会出现下滑，那么对光伏产品需求量也会下滑。那些海外市场出口占比较大的光伏企业肯定会受到影响，隆基股份可能也会受到一些影响。