侯文斌 ：太阳能对白银的可持续需求或将最终影响白银价格

最近，人们对白银的前景感到担忧，例如，由于技术革新，人们对目前白银的主要工业需求的预期落空，太阳能(5.07 -0.20%,诊股)电池板对白银的需求不再像之前旺盛。一些人认为，太阳能产业可能实现无银化，但我认为这是不太可能发生的，而且实际上技术创新也增强了白银在工业运用中的经济可行性。

据说，仅仅在十年前，由技术创新实现减少银含量来降低成本，太阳能电池板可能只需要大约五分之一的白银。这当然是有道理的，因为银毕竟是一种昂贵的工业金属。但我们不应忽视这一工业应用带来的白银需求的长期前景，

当然，我们不能想当然地假设太阳能世界的主要能源。另一方面，我们也不能假定地面上所有的银都将专门分配给太阳能电池板生产。银仍然是一种受欢迎的装饰金属，它也有许多其他的工业应用，如在钎焊，医疗器械，水净化，电子产品等。即使考虑到最近的以及未来改进太阳能效率使银含量下降，仍有很多白银需求增长源于对可再生能源的需求。


Figure 1：白银需求：总体工业 VS. 太阳能

我们可以看到，2011年之后，来自太阳能电池板的白银需求大幅下降，主要原因是白银价格飙升。自然，行业的反应是减少对白银的依赖，将太阳能电池板所需的白银数量削减至以前水平的五分之一。但我们应有这样的意识，类似的银价飙升可能不会像上次那样对工业产生类似的影响。考虑到标准太阳能电池板目前需要大约20克的银，这仅是2011年所需的5分之一。也就是说银的价格从当前价格增加到50美元，太阳能电池板成本则增加约20美元，而2011年的成本增加导致每板成本增加约100美元。实际上，这项旨在扼杀白银工业需求的技术进步，实际上它在经济上是可行的。
虽然一些公司试图用铜来代替白银，但似乎这样举措能起到的效果十分有限。这样的研发工作是为了应对5年前白银价格的上涨。在我看来，这样的措施收效甚微，这表明在太阳能产业中，白银被彻底取代的可能性相当低。

考虑到每一个面板所需要的银量，我们将会看到每一个面板的银用量进一步大幅削减的可能性大大降低。尽管这样的观点看起来有些矛盾，也就是说一些技术 改进肯定会继续发生，但这些改进的速度可能不会接超过未来几年或几十年的太阳能电池板安装的增长速度。


正如我们从年度统计数据中所看到的，上一次的价格上涨确实有助于在2012年创造出大量的白银供应，这种趋势一直持续到2014年。然而，在此之后，产量一直在下降。我预计，除非银价大幅上涨，否则在未来几年内，这种情况还将持续。白银的生产主要是作为其他金属矿产的副产品。这实际上意味着价格上涨只会影响到三分之一的白银开采活动。我相信参与铜矿开采的许多公司会开始开采更多的铜，只是为了拥有更多的白银。
由于过去几年的一些因素趋同，造成了需求的疲软。我怀疑这种情况是否会继续下去，因为这些趋势似乎已经基本发挥了作用。尽管太阳能电池板中使用的银量的急剧下降影响了行业中白银需求的趋势，但随着太阳能电池板需求的增长速度大大超过了它的增长速度，我预计这一趋势将在未来发生。虽然我不确定短期内是否会发生，但我相信，由于工业需求的增长，长期白银价格将会上涨。所有减少白银使用量的行业都是短期内需求疲软，而长期来看，即使银价会走高，它们有效地确保了白银在各种各样的应用中仍然是一个可行的选择。